2023年12月6日，2023中华股权投资协会（CVCA）年会暨PE/VC岑岭论坛在北京举办。在这次岑岭论坛上，数十名中国顶级投资东说念主及专科东说念主士共享了各自不雅点，在五个主题分论坛中，离别从PE/VC、LP/GP等不同角度，深入探讨宏不雅趋势和行业策略，前瞻发展新机遇。
中华股权投资协会理事长、启明创投首创驾驭结伴东说念主邝子平在论坛现场致开幕词： “CVCA是中国最早的创业投资和私募股权投资行业协会，成立于今也曾20多年。CVCA年会是协会每年最遑急的活动，而本年是时隔三年后初次召开线下年会，得到了稠密会员和非会员单元的奋勇参与和赞助。现时股权投资行业在融资、投资及退出智商都履历了一些新挑战，寰球都但愿能在今天的交流中共同探讨畴昔投资的新念念路。畴昔，咱们但愿借助协会的正常活动及每年一次的年会，灵验推动国表里业界以及会员间的交流互动，同期与金融监管机构张开庸碌的交流协作，共同促进行业的长久发展。”
创新工厂董事长兼首席实施官李开复在“AI 2.0平台级变革进行式”主旨演讲中默示：“以生成式AI为代表的AI 2.0不仅是东说念主类有史以来最伟大的科技立异，也将是最伟大的平台立异，为重塑通盘软件提供了无穷可能，创造比移动互联网期间多10倍的价值。在也曾到来的AI 2.0期间，AI 2.0将成为最矫健的分娩力用具之一，重塑九行八业，给全球经济带来巨大的跃迁。举例：AI 2.0与影视文娱行业纠合，能千东说念主千面定向制作内容；AI 2.0与医疗纠合，将使个性化谐和、AI体检、AI长命成为可能。从投资角度看，AI 2.0的应用、平台及基础设施将是三个最大的投资主见，瞻望畴昔1-2年内，AI 2.0国内买卖化发展形状在B2C、B2B两个主见落地各有其契机和挑战，AI 2.0 赛说念相当浩荡，期待有更多的创新来自中国。”
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分论坛一：PE看宏不雅趋势和行业策略
2023年，寰宇经济进入新的震动变革期，全球经济增长放缓，包括中国在内的各大经济体面前均尚未从疫情中透顶规复。中国优秀投资东说念主如何预判国表里宏不雅趋势并制定灵验的投资策略? 在政策利好、创新和制造业强盛发展、估值感性回首等故意要素下，GP如何从价值投资角度保持定力、在新的经济环境下把执投资契机?从中永遥望，PE都看好哪些行业? 消费、制造业、双碳等行业畴昔远景几何? TPG集团中国区董事长孙强、德弘成本董事长刘海峰、太盟亚洲成本总裁及结伴东说念主邱中伟、方源成本董事长及首席实施官唐葵、中信成本高等董事总司理/信宸成本治理结伴东说念主信跃升，进行了主题为《PE看宏不雅趋势和行业策略》的深入探讨。
习近平总书记在党的二十大报告中指出，建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。现代化产业体系是现代化国家的物质支撑，是实现经济现代化的重要标志。人民法院要全面贯彻落实党的二十大精神，以审判工作现代化服务中国式现代化，坚持为大局服务，做深做实能动司法，充分发挥商事审判职能作用，切实服务和保障做好经济工作，助力加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系。
孙强：2023年可能是咱们从业多年来感到挑战最大的一年，一些国外LP在不雅望，但也有好多投资东说念主仍然对中国发展充满信心，积极寻找契机加大在中国投资。咱们从监管层得到的反应相当积极，政策对于创新科技类的投资相当爱重与赞助，也满足拓宽PE的融资渠说念，创造更多的LP投资契机，在退出端也在积极创造新的退出渠说念和外汇治理渠说念。
皇冠体育会员邱中伟：中国经济在重新对标的进程中，咱们合座上持乐不雅作风，现时政策调控的空间相当大，咱们判断中国或存在比较大的降息的空间，这对并购基金是利好的，因为历史上初次中国并购基金的债务成本低于好意思国同业，同期，中国有普遍的市集、有好多东说念主才，经济的基本面也很稳固，这些都是中国的上风。从退出看，行动一支并购基金，PAG大部分技俩都不是通过上市路线来退出的，在好多退出来往中，场所国资是咱们主要的来往对象，面前中国市集的退出形状其实远比西洋要更创新、更多元。
刘海峰：宏不雅经济不是PE投资独一的影响要素。在一些西洋及亚洲的老练市集，GDP的增速远低于中国，但好的PE基金仍然能得回永远优异的投资呈报。跟着中国市集更加老练，好的中国PE基金投资东说念主也应专注于深入联接企业永远内在价值，寻找到具有持续盈利才气、正现款流的投资技俩，并以合理估值干涉。另外，通过专科的投后治理赋能，匡助企业收尾更好增长。信得过优秀的PE投资东说念主应约略创造跨周期的Alpha，而不是去奴婢热门赛说念或是市集的Beta。
信跃升：合座来看市集是有一定难过的，但悲不雅是不应该的。中国数字化的水平全球首先，中国事全寰宇竞争最强烈的市集，九行八业都培养出最有竞争力的企业，中国企业的创新很快，后果很高，成本较低。今天咱们濒临的问题更多只是流动性问题，不是永远的问题，PE要作念的事是找到最佳的企业，我以为最佳的企业不是在国内卷，而是卷出国外去占有更大的国际市集。今天在中国作念PE或VC的东说念主，第一濒临的是一大堆全寰宇最有竞争力的企业；第二，这些企业都很低廉，因为流动性很差；第三，很大的成漫空间，全寰宇还稀有十亿东说念主等着中国的产物和行状，咱们可以匡助这些企业国际化，只是需要静下心往返挑最佳的企业。
唐葵：从PE的角度，不应该去追赶热门。首先并不是热门的行业才能收获，其次还有热门技俩的估值是否太高，我认为更遑急的是在看得懂的行业里找到比较好的公司，国际上好多好公司在传统限度都作念得很好，当下中国市集在“吃穿住行”限度仍有很大的契机，但价值回首亦然必须的。合座而言，国内市集的退出渠说念越来越宽，相对来说并购退出的渠说念会更快。
分论坛二：VC看宏不雅趋势和行业策略
中国股权投资市集合座延续下滑趋势2024年宝马会体育，募资、投资节律正在放缓，但纵不雅行业发展历程，逆周期时刻时时亦然一级市集入手的好时机。濒临多重挑战的VC如何联接当下新变局?后疫情期间及“去风险化”趋势下，中国经济发展的能源在那里? 地缘政事配景下及成本市集持续革新变局中，几大热门行业(芯片、AI、新能源、生物医药)将何去何从? VC行业的大咖们对裁汰投资风险又有什么好冷漠? 德同成本董事长/首创驾驭结伴东说念主邵俊、启明创投首创驾驭结伴东说念主邝子平、愉悦成本首创及实施结伴东说念主刘二海、BAI成本首创及治理结伴东说念主龙宇、高锐讼师事务所中国驾驭结伴东说念主刘真在主题为《VC看宏不雅趋势和行业策略》的谈论中，抒发了私有的宗旨。
邵俊：VC天生就比PE更乐不雅，也更存眷微不雅，咱们作念VC投资的作风很显明，坚持投早投小，但在新阵势下也有一些新吩咐，那即是要深度参与国度计谋新兴产业。投资东说念主在不祥情的大环境下要寻找到下一个增长点，就更需要深入产业前哨，像朱子所提倡的“格物致知”，从渺小处去感受畴昔主见。
邝子平：VC需要具备在一家企业还莫得正现款流、以致还未产生收入的时候，就能对企业的畴昔作念出准确预判的才气，这少量是不管经济处于任何周期都是适用的。总的来说，咱们对畴昔仍然充满信心，第一，坚持作念好自身较熟悉的限度，天然会有挑战，但咱们需要在不祥情要素越来越大的情况下去寻找新的增长点。第二，我看到了好多全球性趋势，比如东说念主工智能，如安在中国把执住这些契机？咱们仍然会投初创型企业去捕捉畴昔较大的科技发展契机。现时启明创投重心存眷科技及消费、医疗健康两大板块，中国的东说念主口基数，决定了医疗限度格外是生物医药、医疗器械、医疗行状，数字医疗这几个方面都领有巨大的发展空间。
英国博彩平台刘二海：创业投资正在发生范式变革。其一，从蓝本的互联网“平台”到当今的“双边重构”，新基础设施在用户端、产物/行状端，重构通盘价值体系；其二，全球化3.0正在兴起，其特质是：“生而全球化”的企业巨额裸露，充分应用数字基础设施，护理土产货利益干系者和存眷ESG；其三，投资从“旯旮成本趋近于零”的主题，扩展到汽车、新能源、新材料等“重金钱”行业。愉悦成本主要存眷“大本领”，也即是畴昔能成为新基础设施的本领，以及巨型行业重构所带来的机遇。
沙巴棋牌龙宇：现时是容错率很低的期间，咱们BAI成本的三个投资原则是：一、监管中性，即政策回绝的限度顽强不碰，政策饱读动的限度也需持严慎作风；二、以市集为导向；三是聚焦C端。在AI大主题下，咱们顽强不参与大模子的现款奢华战，但密切地存眷本领的阐扬和确凿的场景。与此同期，全球化的期间可能也曾收尾了，面前更多是需要精确的国际化和区域化的布局，对VC来说亦然高质料竞争的启动——VC需显明地意志到自身团队的不足、畛域但同期也卓绝自身错位竞争的上风。
刘真：公司出海要格外爱重架构联想、处理数据安全及监管合规等问题。咱们建议企业首先要基于自身的本色情况去考量架构搭建和分拆及增量定位，比如科研团队所在地、产物针对市集、常识产权包摄等，弗成透顶寄但愿于复制此前告捷的公司模式；其次，不管是从法律层面如故地缘政事带来的国际强监管环境下，单纯将企业注册地挪至境外是弗成苦衷中好意思贸易摩擦的风险的，通盘的智商需经得起他国监管机构的深入质询，企业需提前作念好充分评估；第三是爱重文化各别，包括与境外监管、媒体的疏浚互动，联接不同政经环境下的话语体系，幸免因为疏浚的形状方法给出海之路制造更多拦阻。
分论坛三：融资策略与趋势
面对充满不祥情味的寰宇经济，中国东说念主民币基金与好意思元基金的募资市集离别出现了什么新变化？在面前募资、投资及退出均濒临压力的配景下, LP如何甄选出具有超强抗周期风险才气的GP，同期，对GP有哪些要乞降建议?当下的市集周期，LP如何选拔投资策略，存眷的行业及阶段是什么？中国特色的S基金发展之路在那里？TPG NewQuest结伴东说念主王岱宗、国寿投资保障金钱治理公司总裁助理顾业池、元禾辰坤驾驭结伴东说念主徐清、德勤财务商榷华东区驾驭结伴东说念主王绚，在《融资策略与趋势》主题论坛中，深入探析畴昔投融资发展新主见。
王岱宗：“钱”从哪来是令好多GP相当懆急的一个话题，本年咱们看到一些头部基金和全球性金钱治理平台的合座募资情况可能是不足预期，因此当今国内的一级市集中，东说念主民币基金的募资变得越来越遑急，包括好多以前传统的好意思元GP也会加多东说念主民币基金的召募。市集变了，GP也需要作相应的革新以适合环境的变化。
顾业池：夙昔三年对通盘投资行业来说都是一个潜入学习的进程，在中国作念好投资必须读懂宏不雅。11月举行的中央金融职责会议对行业的意旨值得通盘从业者仔细不时。第一，政策对径直融资、耐性成本持相当积极的赞助作风；第二，将通盘金融活动纳入监管，这会给行业带来巨大的影响，跟着金融供给侧的纠正，股权市集的出清或已启动，这敌人部的GP可能是契机。LP与GP应相互尊重相互的中枢利益诉求，险资LP对合规性和安全性要求较高，坚持有期间收益有需求，合乎这些条件的专项基金和S基金产物对险资就更有蛊卦力。
徐清：现时融资环境发生了很大变化，好意思元资金鄙人降，东说念主民币基金中70%以上都是国资，资金开始和性质决定了LP的诉求，每个不同配景的LP诉求不一，对GP的要求也更高。LP自身需明确投资策略，即在不同的经济环境下、从企业的哪个阶段获取收益？在此基础上再对GP进行选拔；在募资难的环境下，建议GP为融资留足更多的时期，并表示地意志到自身的所长和污点。此外，不管是GP或LP，对股权市集畴昔的合座投资收益可能要用一个更自由、更舒适的心态，告别大叫大进的投资形状，而专注在助力实体经济发展。
www.kingroulettehome.com王绚：GP在募资时就需要联接LP的硬性缱绻，好多场所训诫基金都以招商引资为职责重心，但愿在当地产生一定例模的产业集群效应，还有些国资LP的考察缱绻里不允许技俩失败，以及投前、投中、投后GP如何与LP设备疏浚机制。咱们发现一些有创造力的GP通过纠合我方夙昔的告捷申饬、品牌、以及在不同市集的资源集聚，能深入联接当地政府的产业发展率领念念想，再应用自己的才气去积极回复LP诉求。现时对信得过有创造力的GP来说是展现才气的好契机，但需要保持温煦的心态，升迁募投管退的才气，我敬佩优秀的GP一定能找到兴盛LP合理诉求的方法，为各地产业发展作念出PE/VC界应有的孝敬。
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分论坛四：投后治理与退出策略
专科的投后治理是升迁被投企业治理运营水平、提高投资呈报的遑急形状。当下，GP在国内投后治理的最大挑战是什么?如何将西洋市集行之灵验的投后治理体系应用到中国市集?成本市集行动中国PE投资的主要退出渠说念濒临着哪些挑战?并购退出头临的主要挑战是什么? BPEA EQT结伴东说念主崔桂勇、华平投资中国私募股权投资联席总裁/董事总司理方敏、古周详本首创东说念主林哲莹、亚投成本首创结伴东说念主/董事长/CEO刘二飞、KKR投资集祛除伴东说念主孙铮、Morgan, Lewis & Bockius结伴东说念主张宁就《投后治理与退出策略》共享了各自的申饬。
游戏崔桂勇：夙昔格外长的一段时期，股权投资基金的呈报和退出都相当依赖成本市集、依赖合座市集的高速增长，但这个时期也曾收尾了。咱们进入了GDP增速相对较低的新常态，此前可能被忽略的PE投后治理、升值行状、退出等话题当今越来越受存眷。投后治理及退出可能不需要太多表面，而是强调实操，更多依赖于每只基金在本色投资进程中聚集的申饬。
方敏：华平在中国30年投资了约150个企业，数目未几但每一笔投资都比较重。咱们的心得是：首先在投资前PE就要把投后及退出谈论好，华平会以投资条件的样式要求企业董事会、鞭策等各个层面的决策链作念出保证；其次PE机构需要专科的投后治理团队，要和被投企业治理层进行精粹的疏浚互动，弗成只用财务维度去念念考问题。从退出角度上，夙昔几年寰球碰到一些挑战，我在华平一直细致医疗投资，夙昔15年间咱们在中国市集投了160亿、退了270亿，除了IPO外，并购或者企业首创东说念主的回购也相当遑急，淌若有富饶的资金流入，二级市集也会规复，一级市集的退出也会更加活跃。
林哲莹：古周详本面前治理的基金跨越50亿东说念主民币，共40多个投资技俩，投资的告捷率跨越90%。咱们最近一期20多亿的基金在2020年12月完成召募。咱们的策略是PIPE+并购，在经济下行时抄底，面前这一策略依然行之灵验，但经济下行的时期比咱们预期得更长，需具备资源整合才气，加强安全策略布局及构建；在中国作念投资仅掌执财技是不够的，二十大申报的要害词是“安全”，因此咱们会议论国防安全、数据供应链安全、产业链安全、食粮安全、信息安全等投资限度，现时募投管退各阶段如实都有难点，但每个GP也依然有我方的活法。
皇冠现金刘二飞：在投资进程中，基金的作用都只但是“送企业一程”，区别是在企业的什么阶段注入资金以及在什么阶段退出。GP在投资前就要谈论好如何为企业赋能，在投后治理方面，淌若是控股收购，收购前咱们一般都已遴选了企业治理层，更多是作念“场外率领”，但当股权比例较小时，GP可能只消否决权，这么就需要具备和企业治理层打好交说念的才气，富饶的资源和抓手。退出方面，咱们建议将预期拉长，有永远价值的公司退出是时期吵嘴的问题，但千万不要失败在中途上，畴昔并购会成为越来越遑急的退出渠说念，但短期内不会成为主流。
孙铮：在投后治理中，咱们发现最大的挑战都跟东说念主干系，小股权投资的挑战通常在于对企业首创东说念主的判断，不单是是运营才气或企业家精神，相当遑急的少量是他是否有同理心，是否能听取投资机构的建议。并购技俩更是如斯，最大的挑战在于中国并购市集相对还不老练，企业缺少能跟GP一王人协作的行状司理东说念主团队。此外，咱们认为并购会成为一个更遑急的退出渠说念，但不会是终极的治理有经营，终极治理有经营是被投企业自身的健康发展和现款流；其次，并购比小股权投资更复杂、更加要求GP的申饬和操盘才气，只消很少的机构能作念好，在选拔 GP的时候一定要存眷其继往是否有告捷案例。
张宁：在前几年，IPO是一个很好的退出市集，因为寰球都会得到很好的呈报。近期越来越多的公司发现比拟上市，可能并购退出是最佳的选拔，将来并购会行动一个投资技巧，在中国市集的发展也会缓缓跟上西洋市集的表率。
分论坛五：新限度新趋势
在现时的宏不雅经济环境下，中国企业将濒临若何的发展机遇和挑战？最值得投资东说念主存眷的新限度及新趋势是哪些？面对东说念主工智能、新能源、半导体、生命科学、先进制造等新行业的繁华发展，投资东说念主应如何收拢投资契机、应付挑战？后疫情期间，跟着全球产业链供应链深度革新，投资东说念主如何看待新地域和新币种的募投契会？高鹄成本首创东说念主/治理结伴东说念主金明、光速光合创业投资基金结伴东说念主蔡伟、集富亚洲治理结伴东说念主潘瑞婷、红杉中国结伴东说念主浦晓燕、高盛金钱治理中国私募股权及成长型企业股权投资董事总司理施轶全面解读新限度、新趋势和新机遇。
湖北省体育彩票管理中心金明：这两年景本市集和投资行业都濒临着较大的挑战，但不管环境挑战有多大，投资东说念主一直在奋勉寻找新的契机。作念投资离不开产业，每一年都会有新的契机出现，不管是AI、新能源、医疗或消费限度都存在不同的契机。
蔡伟：咱们好意思国投资团队也曾All In AI，合座上咱们在中国也相当看好这个主见。本年，有些首先的AI初创公司拿到了10-20亿东说念主民币的融资，资金的壁垒、东说念主才的壁垒都已造成；从AI基础设施看，市集的买卖化莫得那么老练，C端的应用可能是寰球最看好的主见，AI跟硬件纠合畴昔在中国市集有相当大的契机。合座上，投资行业环境可能莫得那么好，但危中有机、冷中有热。畴昔咱们会持续看好中国科技企业，保持舒适的投资节律，用更加积极的心态适合变化，这么才能在周期中投到更好的公司。
潘瑞婷：在本年各方面挑战都很大的配景下，咱们比较存眷高技术行业发展，比如在生命科学、医疗器械赛说念上寻找硬件和软件能纠合的点，或从降本增效的角度去切入；此外，天然新能源行业中产业成本布局已较完善，留给财务投资东说念主的契机并未几，但咱们也会积极寻找细分有潜能的限度。对于新的国外投资市集，如东南亚，数字经济或互联网化确凿会有一些契机，但相对中国，如故缺了矫健供应链。淌若国内的GP议论国外投资的话，需要考量当地是否有原土团队，投前尽调投后赞助，因为各个国度不尽一样，政策监管风险不一。集富深耕中国三十年，对中国的畴昔、对创投行业的发展相当有信心，现时的行业只是短期的小波动。
浦晓燕：红杉中国事一家全周期、全链条和全阶段的私募股权投资基金。咱们聚焦科技、医疗健康、消费三大中枢主题，从早期、初创期到成永远、并购等，在企业发展的全生命周期都有系统性布局。除了寰球都存眷的东说念主工智能发展带来的生成式AI的裸露，咱们倾向于从结构性变化中寻找投资机遇，比如汽车电气化带来的EV产业链的契机，能源方法的变化带来的新能源机遇，消费代际和消费模式变化带来的国产物牌崛起的契机，老龄化和科技跃迁带来的新医药、新器械以及国产替代的契机等等。咱们投资中国，投资中国企业家，中国一直都是咱们的“主战场”。咱们也会探索沿着中国企业家国际化的表率，寻找中国产物、本领和行状出海的投资契机。同期，咱们在夙昔几年也成立了并购业务线，积极寻找海表里的并购投资契机。
施轶：2024年可能会有更多契机，一方面因为估值在持续革新中，另一方面因为上市等退出渠说念欠亨畅，逐渐启动有些可以的公司满足议论控股型出售，也有上市公司或跨国企业分拆国内业务的契机出现。面前咱们还莫得看到格外新的行业出现，会花更多时期在原有的行业里寻找有才气穿越周期、带来持续增长的企业；在增长相对浮松的赛说念，一些优秀的企业凭借原有的供应链、品牌和渠说念上风，可能延迟到相邻赛说念或者新的区域，以致通过有协同效应的收购来达到持续的双位数增长。跟着越来越多的中国企业在国外市集得回了告捷，敬佩国际化会是好多中国企业畴昔探索的一个主题，但国际化对企业的才气要求也会相应更高，老练及专科的财务投资东说念主在这方面可以给他们更多的赋能。
中华股权投资协会（CVCA）成立于2002年，是大中华区成立最早的创业投资和私募股权投资行业协会组织。协会依托国际化的配景，秉持寂然性、专科性的理念2024年宝马会体育，通过市集化运作，致力于于推动创业投资和私募股权投资在大中华地区的健康、可持续发展。CVCA现存逾百家会员公司，囊括了一普遍国际国内最著名最具影响力的机构，包括凯雷、KKR、华平、TPG、鼎晖、贝恩、弘毅、高盛、红杉、高瓴、IDG、启明创投、中信成本等等。斥逐面前，CVCA会员机构治理的大中华地区好意思元基金约390支，总数约六千多亿好意思元；东说念主民币基金约1,290支，总数超一万亿东说念主民币。他们领有寰宇一流的投资申饬和金融东说念主才，经过全球不同地区和不同经济周期的老练，回首深耕中国市集，并告捷投资于大中华地区的稠密行业限度；他们致力于于在中国大陆推动中国私募股权市集的茂盛和行业发展，同期也为稠密最具创新性和成长后劲的公司带来快速发展契机。